【資料圖】
PV10是美國證監(jiān)會SEC儲量價(jià)值評估方法，是一種油氣公司專用的凈現(xiàn)值法。通過PV10估值比較分析，我們認(rèn)為：
1）在PV10模型體系下，中國石油、中國海油PV10估值指標(biāo)，與美國兩家公司（埃克森美孚和雪佛龍）接近，顯著好于歐洲公司，而單位儲量市值存在低估。
2）PV10模型以外的因素，存在改善空間，并隨著時(shí)間逐漸納入模型：
一是定價(jià)市場化，尤其是天然氣定價(jià)市場化方向，將有利于PV10進(jìn)一步提升；
二是潛在儲量，不在模型中，但對公司未來成長性或穩(wěn)產(chǎn)能力非常重要，中國油公司好于國際油公司。
三是利率環(huán)境：中國處于降息周期，海外處于加息周期。因此我們認(rèn)為PV10對當(dāng)前中國油公司的估值刻畫是相對偏低估的。
重點(diǎn)推薦：中國海油（H）、中國石油（A）、中國石化（A）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油公司股價(jià)大跌的風(fēng)險(xiǎn)；成品油消費(fèi)稅放松的風(fēng)險(xiǎn)；天然氣價(jià)改滯后以及天然氣實(shí)現(xiàn)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)；中國石油、中國石化降本不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；PV10模型評估結(jié)果或存在高估或低估的風(fēng)險(xiǎn)。
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