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投資要點(diǎn)

(資料圖)

2023Q1全A非金融歸母凈利增速為-5.3%，A盈利繼續(xù)探底，大概率為全年底部。其中科創(chuàng)板業(yè)績(jī)下行最為明顯，半導(dǎo)體、醫(yī)療器械是主要拖累。

分風(fēng)格看，金融/消費(fèi)風(fēng)格表現(xiàn)亮眼，周期表現(xiàn)不佳；分企業(yè)性質(zhì)看，央國(guó)企盈利比較優(yōu)勢(shì)較為突出。分行業(yè)看，TMT中傳媒/計(jì)算機(jī)、消費(fèi)中社服/農(nóng)林牧漁/食品飲料/美容護(hù)理、金融中保險(xiǎn)/券商景氣相對(duì)占優(yōu)。

營(yíng)收：增速放緩，周期拖累明顯

2023Q1，全A、全A非金融營(yíng)收累計(jì)同比增速分別為3.8%、3.2%，增速相較2022Q4均有下行。分板塊看，科創(chuàng)板營(yíng)收增速下行最為明顯；分風(fēng)格看，周期風(fēng)格拖累明顯，金融風(fēng)格表現(xiàn)亮眼；分企業(yè)性質(zhì)看，地方國(guó)企營(yíng)收增速環(huán)比上行；分行業(yè)來(lái)看，綜合、社服、非銀表現(xiàn)出色。

歸母凈利：盈利探底，金融成為亮點(diǎn)

整體而言，全A歸母凈利增長(zhǎng)動(dòng)能偏弱。2023Q1，全A、全A非金融分別為1.9%、-5.3%，全A非金融增速下滑較為明顯。分板塊看，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最佳，科創(chuàng)板/北證業(yè)績(jī)下行較為明顯；分風(fēng)格看，消費(fèi)/穩(wěn)定/金融表現(xiàn)較優(yōu)，成長(zhǎng)/周期延續(xù)下滑；分企業(yè)性質(zhì)看，央企表現(xiàn)亮眼；分行業(yè)來(lái)看，社服/非銀/計(jì)算機(jī)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。

ROE：整體穩(wěn)定，消費(fèi)提升明顯

整體而言，全AROE整體保持穩(wěn)定。分板塊看，科創(chuàng)板/北證大幅下行；分風(fēng)格看，消費(fèi)板塊ROE明顯提升；分企業(yè)性質(zhì)看，地方國(guó)企ROE提升明顯；分行業(yè)來(lái)看，煤炭/銀行/非銀ROE表現(xiàn)較好。

歸母凈利率:整體微降，央企占優(yōu)

整體而言，全A歸母凈利率微降。分板塊看，科創(chuàng)/北證歸母凈利率大幅下行；分風(fēng)格看，穩(wěn)定風(fēng)格歸母凈利率同比提升最為明顯；分企業(yè)性質(zhì)看，央企歸母凈利率占優(yōu)；分行業(yè)看，社服、農(nóng)林牧漁、非銀金融歸母凈利改善幅度較大。

盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023年全A歸母凈利在5%左右結(jié)合全年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)走勢(shì)，我們分別基于名義GDP、工業(yè)增加值與一、二、三拆分計(jì)算，預(yù)計(jì)2023年全A歸母凈利增速分別為3.8%/5.6%/5.1%。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；2、個(gè)股財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)存在調(diào)整可能